Opportunitäten in Schweizer Small & Mid Caps

Firmen mit einer Marktkapitalisierung von etwa CHF 300 Millionen bis CHF 10 Milliarden werden als „Small & Mid Caps“ eingestuft. Dieses Segment ist in der Schweiz stark diversifiziert und wird von einer Reihe erfolgreicher Unternehmen repräsentiert, darunter Lindt & Sprüngli, Schindler, Straumann und Galderma.

Einige dieser Unternehmen haben in den letzten Jahren bemerkenswerte internationale Erfolge erzielt und sind mittlerweile zu Blue Chips aufgestiegen. Kühne & Nagel, Sonova, Logitech, Partners Group und Sika sind einige der letzten Zugänge im Swiss Market Index (SMI).

Vor dem Hintergrund der aktuellen globalen Marktentwicklungen betrachten wir Schweizer Aktien, insbesondere Small & Mid Caps, aus mehreren Gründen als besonders attraktiv:

• Hohe Innovationskraft: Diese Unternehmen erreichen Marktführerschaften in Nischenmärkten durch kontinuierliche innovative Lösungen.
• Differenzierte Positionierung: Dies führt zu einem überdurchschnittlichen Wachstumsprofil.
• Hochqualifizierte Arbeitskräfte: Dank exzellenter Universitäten und Ausbildungszentren verfügen diese Unternehmen über bestens ausgebildete Fachkräfte.
• Kompetente Managementteams: Nachweisliche Erfolge und hervorragende Unternehmensführung zeichnen die Führungsebene aus.
• Solide Bilanzen: Stabile Finanzen und ein einfacher Zugang zu Kapital stärken die Unternehmen.
• Hohe Flexibilität und Effizienz: Dies ist entscheidend, um Herausforderungen wie starke Währungen und hohe Arbeitskosten zu begegnen.
• Stabiles politisches Umfeld: Niedrige Steuern und ein gut funktionierendes Rechtssystem fördern unternehmerisches Handeln.

Warum sind Small & Mid Caps eine bevorzugte Anlageoption im Vergleich zu Grossunternehmen?

Langfristige Analysen, beispielsweise über den Zeitraum von 2003 bis 2024, zeigen, dass Small & Mid Caps (SPI Extra) den Gesamtmarkt (SPI) mit einer annualisierten Rendite von 10 % übertreffen, während der SPI nur 7,7 % erzielt hat. Diese überdurchschnittliche Performance ist auf das historische Gewinnwachstum kleinerer Unternehmen zurückzuführen, wie in der nachfolgenden Grafik veranschaulicht.

Trotz dieser herausragenden langfristigen Leistungen sind Anleger dazu geneigt, Schweizer Small- und Mid-Cap-Werte in ihren Portfolios zu untergewichten – unserer Meinung nach zu Unrecht, insbesondere wenn man den positiven Diversifikationseffekt in Betracht zieht. 

Der SMI-Index setzt sich zu etwa 80 % aus den drei grössten Sektoren Gesundheit, Grundnahrungsmittel und Finanzen zusammen, wodurch der bedeutende Industriebereich weitgehend übersehen wird. Im SPI Extra hingegen ist der Anteil an den drei grössten Sektoren (Industrie, Finanzen & Gesundheit) deutlich geringer, bei etwa 67 %.

In den letzten zwei Jahren, insbesondere seit 2022, haben die Small & Mid Caps jedoch unter dem Druck steigender Zinsen, geopolitischer Herausforderungen und unsicherer wirtschaftlicher Rahmenbedingungen gelitten. Der starke Schweizer Franken sowie die schwache Konjunktur in Deutschland, besonders in der Automobil- und Bauindustrie, führten zu mehreren Gewinnwarnungen im vierten Quartal 2024. Diese negative Entwicklung hat allerdings zu niedrigeren Erwartungen geführt, was nun eine Gelegenheit schafft. 

Aktuell sind Schweizer Small & Mid Caps günstiger bewertet als Large Caps, insbesondere im Hinblick auf ihr langfristiges Wachstumspotenzial. Wir erwarten, dass mit der Rückkehr zu niedrigerer Inflation und entsprechend fallenden Zinsen dieses Segment bald wieder besser abschneiden wird als die grosskapitalisierten Titel, sowohl in der Schweiz als auch global. Wesentliche Gründe für diese Betrachtung sind:

• Die Marktpreise reflektieren derzeit viele negative Entwicklungen, was einen vorteilhaften Basiseffekt schaffen könnte.
• Eine starke Korrelation zwischen sinkenden Zinsen und steigenden Kursen für Small & Mid Caps.
• Die niedrigere Kostenbasis wird die Profitabilität im Aufschwung signifikant fördern.
• Diese Anlageklasse wird derzeit zu historisch niedrigen Bewertungen gehandelt, ähnlich den Verhältnissen während der Finanzkrise 2008.

Ihr Partner für Schweizer Small & Mid Caps

Die 3V Asset Management ist ein unabhängiger Fondsmanager mit einem klaren Fokus auf Schweizer Small & Mid Caps. Unser Anlageansatz lässt sich wie folgt zusammenfassen: Wir sind langfristige, fundamentale Investoren, die in hochwertige Unternehmen mit nachhaltigen Geschäftsmodellen investieren. Wir sind überzeugt, dass es eine der gewinnbringendsten Anlagestrategien ist, Miteigentümer von Unternehmen mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen in strukturell attraktiven Märkten zu sein. Wir schätzen es, mit kompetenten und integren Managementteams zusammenzuarbeiten, die wie Unternehmer agieren, und legen Wert auf den Aufbau stabiler Beziehungen.

Als engagierte Eigentümer achten wir auf moderne Standards der Unternehmensführung und setzen unsere Aktionärsrechte entsprechend ein. Wir glauben fest, dass eine starke Fokussierung auf die lokale Nische Schweiz und ein konsequentes Handeln entscheidend für die Wertschöpfung für unsere Kunden sind. Daher verfolgen wir eine konzentrierte Strategie mit rund 30 sorgfältig ausgewählten Aktien. Durch Investitionen in qualitative strukturelle Gewinner zielen wir darauf ab, die kurzfristige Denkweise vieler Marktteilnehmer in Bezug auf das langfristige Wachstumspotenzial auszunutzen.